$宝通科技(SZ300031)$
易幻网络2019、2020、2021年营收分别为13.6亿、10.7亿、9.58亿；净利分别为2.5、2.1亿、1.92亿。营收和利润下滑的原因是什么？
先看利润增长保持较好的三七互娱的财务数据:
2021年的销售费用和研发费用总计103.75亿。2022一季度销售加研发合计25.75亿。
再看看业绩一样不理想的中青宝:
2021年销售加研发1.2亿，2022一季度销售加研发0.25亿。
很明显，游戏行业是一个烧钱的行业，研发人员的挖掘和广告费用的投入是前提，真金白银砸下去不一定有利润，砸不下去是一定没利润。所以三七互娱一个季度赚几十亿，而三七互娱一直在盈亏边缘。
然后我们来分析易幻网络，2016年收购易幻网络，宝通的销售费用暴增:
收购易幻网络当年销售费用暴增13倍，说明这个行业就是烧钱的行业。
2017年的销售加研发是4.8亿，2018年的销售加研发是7.5亿，在2019年达到高峰是10.8亿
但2020年销售费用锐降47%，合计5.6亿，2021年也是维持在5.6亿。
这就是易幻网络营收和利润双降的面纱，也就是完成对赌后，公司自20年开始减少了在易幻网络研发和广告的投入。
易幻网络面临三种个结局:
第一，保持现状，年底计提商誉，财务亏损。
第二，大幅增加投入，维持增长，不让商誉暴雷。
第三，再次转手卖掉。
和尚分析到这个程度，也算是对宝通的朋友们一个交代，当然仁者见仁智者见智，欢迎说一下您的想法！